— Да, у нас есть облигации, долговые обязательства, по которым мы через несколько лет должны получить проценты. Но, увы, сейчас они лежат бесполезным грузом, и мы готовы от них избавиться в обмен на денежную ликвидность. Если центробанк уже не может снижать процентную ставку, то он идет на взаимовыгодную сделку с коммерческими банками. Количественное смягчение (англ. Quantitative Easing, или сокращенно QE) — это программа выкупа активов, стимулирующая рост инвестиций в экономику, увеличение потребления и расходов за счет удешевления кредитов. Это понимание критически важно; я часто наблюдал, как лица, принимающие решения, сталкиваются с проблемой выхода из количественного смягчения без дестабилизации экономического восстановления, которого оно стремится достичь. Что ясно, так это то, что у QE есть плюсы и минусы, и даже оценить его последствия сложно, заключил в своей статье Стивен Уильямсон, бывший экономист Федерального резервного банка Сент-Луиса.
2 Потенциал Неравенства Благосостояния И Пузырей Активов
В результате к 2017 году на балансе Банка Японии ценных бумаг было на общую сумму более forty eight трлн долларов. Среди активов были облигации, кредиты, фондовые ETF — все это в совокупности составляло почти 96% от ВВП страны! И вот, спустя десять лет, в 2010 году ЦБ Японии решил внедрить новые меры по поддержанию экономики, а по сути, все ту же программу QE.
“Причина, по которой они это сделали, в том, что это было очень ново, и они не знали, как отреагирует рынок”, – говорит он. Когда Федеральная резервная система использует политику стандартных ставок, она корректирует свою целевую ставку для ставки по федеральным фондам. Цель здесь состоит в том, чтобы повлиять на краткосрочные ставки, которые банки взимают друг с друга за кредиты овернайт. ФРС десятилетиями использовала политику процентных ставок, чтобы поддерживать поток кредитов и экономику США на должном уровне. Увеличение денежного предложения ведет к девальвации местной валюты по отношению к другим. Эта особенность QE помогает экспортерам страны и дебиторам, чьи долги номинированы в местной валюте, поскольку вместе с валютой девальвируется долг.
Это может привести к циклу конкурентных девальваций, когда несколько стран одновременно пытаются ослабить свои валюты, создавая нестабильность в мировой экономике. Более того, поскольку центральные банки снижают доходность государственных облигаций, инвесторы часто вынуждены брать на себя больше риска, переходя к облигациям более низкого качества или с более высоким риском, чтобы достичь того же уровня доходности. Этот «поиск доходности» может привести к искажениям на рынке облигаций, где ценообразование риска больше не соответствует фундаментальным показателям, увеличивая вероятность неправильной оценки или даже пузырей в определенных сегментах рынка. Каждый из этих исторических случаев демонстрирует, как центральные банки используют QE в периоды экстремальных экономических потрясений, надеясь оживить финансовые рынки и восстановить экономический рост. Однако успех QE различался в зависимости от регионов и временных периодов, в зависимости от конкретного экономического контекста и структуры рынка. Покупая финансовые активы, центральные банки вводят ликвидность в экономику, снижая процентные ставки и поощряя кредитование заработок на форексе и инвестиции.
Quantitative Easing, Сэр! Как Банк Англии Применял Qe
Основная цель количественного смягчения — снижение долгосрочных процентных ставок, что может оказывать широкое воздействие на экономику. Низкие процентные ставки могут стимулировать заимствование и инвестиции, способствуя экономической активности. Процесс количественного смягчения начинается с того, что центральный банк создает новые деньги в электронном виде. Эти вновь созданные деньги затем используются для покупки государственных облигаций и других активов у финансовых учреждений, таких как коммерческие банки.
Так, Бундесбанк (ЦБ Германии) был против QE, и европейскому банку пришлось идти ему на уступки — принять решение о том, что основная доля купленных активов будет распределяться между национальными банками. Так Германия получила право выбора, какие из всех активов, приобретенных ЕЦБ, ее банк оставляет себе. Что ж, страна-локомотив общеевропейской экономики вполне может позволить себе претендовать на самый «лакомый» финансовый кусок. Когда реальный сектор экономики (а именно он является ее ядром) недополучает финансирование, то экономический рост замедляется, и с этим приходится бороться на государственном уровне.
- Таким образом, хотя QE помогает стабилизировать более широкие экономические условия, оно может создать сложности для инвесторов, которые полагаются на рынок облигаций для получения дохода, ликвидности и сохранение капитала.
- Однако успех QE различался в зависимости от регионов и временных периодов, в зависимости от конкретного экономического контекста и структуры рынка.
- Реализация количественного смягчения может привести к образованию пузырей на рынках активов, увеличению неравенства и рискам роста инфляции, если не управлять процессом должным образом.
- В ходе первых раундов количественного смягчения во время финансового кризиса политики ФРС заранее объявили как объем покупок, так и количество месяцев, которые потребуются для их завершения, вспоминает Тилли.
- Когда Банк Японии в 2001 году официально запустил первую программу смягчения, то он начал выкупать не сторонние активы, а собственный же государственный долг.
Это делает заимствования более дешевыми для предприятий и потребителей, поощряя расходы и инвестиции. Более того, QE может искажать рыночные сигналы, затрудняя инвесторам оценку истинной стоимости активов. В нормальной рыночной среде процентные ставки отражают риск и вознаграждение различных инвестиций, направляя капитал к его наиболее производительному использованию. Однако, когда центральные банки подавляют процентные ставки посредством QE, они могут нарушить этот процесс, что приведет к неэффективному распределению капитала и потенциальной неправильной оценке риска. Одним из самых сложных аспектов QE является определение того, как и когда выходить из этих программ. Если центральные банки слишком быстро сократят QE, это может привести к финансовой нестабильности, поскольку рынки и инвесторы привыкли к среде легких денег, созданной QE.
Этот эффект особенно ярко выражен в секторах, чувствительных к процентным ставкам, таких как жилье, где более низкие затраты по займам приводят к более высокому спросу на недвижимость, что приводит к росту цен. Количественное смягчение (QE) оказывает глубокое и немедленное воздействие на рынки облигаций, которые часто являются основной целью покупок активов центральными банками. Поскольку облигации представляют собой значительную часть финансовой системы, центральные банки фокусируются на этом рынке, чтобы влиять на более широкие экономические условия. С помощью крупномасштабных покупок государственных облигаций и, в некоторых случаях, корпоративных облигаций центральные банки манипулируют ценами и доходностью облигаций для достижения конкретных политических целей, таких как снижение стоимости заимствований и вливание ликвидности в экономику. Для инвесторов в облигации QE может изменить динамику риска и доходности рынка облигаций, и его влияние на ликвидность, цены и доходность имеет решающее значение для понимания. Количественное смягчение (QE) — это нетрадиционный инструмент монетарной политики, используемый центральными банками для стимулирования экономики, когда традиционные методы, такие как снижение процентных ставок, становятся неэффективными.
Политики объявили о планах количественного смягчения в марте 2020 года – но без доллара или ограничения по времени. ФРС начала использовать QE для борьбы с Великой рецессией в 2008 году, и тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке привел прецедент Японии как аналогичный и отличный от того, что ФРС планировала сделать. В трех различных раундах центральный банк приобрел активы на сумму более four триллионов долларов США в период с 2009 по 2014 год. Центральный банк не располагает инфраструктурой для эффективного кредитования потребителей напрямую, поэтому он использует банки в качестве посредников для предоставления кредитов.
В результате многие инвесторы перевели свой капитал в акции, что привело к росту цен на акции. Количественное смягчение — это инструмент денежно-кредитной политики, который включает создание новых денег для покупки государственных облигаций и других ценных бумаг. Его основная цель — стимулирование экономического роста путем снижения стоимости заимствований, увеличения кредитования и повышения цен https://boriscooper.org/ на активы. Одним из ключевых выводов из внедрения количественного смягчения является важность управления Стратегия выхода осторожно. Если центральные банки слишком быстро снимут QE, это может привести к резкому росту процентных ставок, что может задушить экономический рост и вызвать нестабильность на финансовом рынке. С другой стороны, продление QE на неопределенный срок сопряжено с риском создания долгосрочных искажений в экономике, включая чрезмерный долг, инфляционное давление и зависимость от денежного стимулирования.
Например, когда Федеральный резерв или Европейский центральный банк покупают государственные облигации, количественное смягчение доходность этих облигаций падает, что делает заимствование для правительства более дешевым. Это снижение доходности также влияет на корпоративные облигации, поскольку инвесторы ищут альтернативные инвестиции с лучшей доходностью. Следовательно, этот волновой эффект подталкивает инвесторов к активам с более высоким риском, таким как акции, и снижает стоимость заимствования как для правительств, так и для корпораций.
В конце концов, SNB владел активами, которые превышали годовой объем производства по всей стране. Это сделало версию количественного смягчения, предложенную SNB, крупнейшей в мире (по отношению к ВВП страны). Хотя экономический рост в Швейцарии был положительным, неясно, какая часть последующего восстановления может быть отнесена на счет программы количественного смягчения SNB. Например, хотя процентные ставки были опущены ниже 0%, SNB все еще не смог достичь своих целевых показателей по инфляции. Одним из центральных рисков QE является создание морального риска, когда инвесторы и финансовые институты берут на себя чрезмерный риск, полагая, что центральные банки вмешаются, если рынки дадут сбой.
Сигнализируя о своей приверженности стимулированию экономики, центральные банки могут использовать QE для изменения инфляционных ожиданий. Если предприятия и потребители считают, что инфляция вырастет в будущем, они с большей вероятностью будут тратить и инвестировать в настоящем, что может помочь поднять экономику. Эта корректировка ожиданий является критически важным компонентом эффективности QE, поскольку она может влиять на экономическое поведение еще до того, как начнет расти фактическая инфляция. Более того, низкие процентные ставки могут подорвать доходность сбережений, особенно для пенсионеров и пенсионеров, которые полагаются на инвестиции с фиксированным доходом.
Точно так же многие критики предупреждали, что использование США количественного смягчения в годы после финансового кризиса 2008 года может вызвать опасную инфляцию. Хотя справедливости ради, стоит отметить, что в 2021 году в США и во многих других странах мира начала увеличиваться инфляция, однако речь пока не идет о гиперинфляции. Центральные банки стремятся использовать QE как инструмент для вывода экономики из рецессии или стагнации, создавая цикл роста, который может сократить безработицу и увеличить потребительские расходы.